Buenos Aires,
Francisco Vicario
Crédito foto: Gustavo Torres (NotiPress)
Mercado Libre (MELI) logró un nuevo fortalecimiento en su perfil financiero y operativo, lo que derivó en una mejora en su calificación crediticia global a 'BBB-' con perspectiva estable, según informó S&P Global Ratings. La compañía superó las expectativas de crecimiento y rentabilidad entre 2018 y 2024, con un EBITDA ajustado que pasó de una pérdida de 23 millones de dólares a casi 3.100 millones.
Desde 2024, MELI mantuvo un crecimiento robusto y sostenido en todas sus líneas de negocio, con aumentos anuales compuestos del 27% en volumen bruto de mercancías y del 40% en volumen total de pagos. Además, la empresa obtuvo incrementos del 50% y 56% en ingresos por marketplace y fintech, respectivamente. Estas cifras reflejan una monetización más eficaz de su plataforma, impulsada por mayores comisiones, menor subsidio en envíos y mayor participación de servicios de alto margen, como publicidad.
La integración de servicios como pagos, créditos, logística y publicidad consolidó su ecosistema, fortaleciendo la fidelización de usuarios y la eficiencia operativa. En logística, MELI logró que más del 50% de sus entregas se realicen en el mismo día o al siguiente. La compañía también incrementó su inversión en el programa MELI+, lo que mejoró la retención de clientes y elevó los costos de cambio para compradores y vendedores.
Marcos Galperin, CEO y cofundador de Mercado Libre festejó en X al publicar: "Mercado Libre = Investment grade".
Para 2025 y 2026, S&P prevé un crecimiento de ingresos del 23% al 26%, aunque con márgenes EBITDA ligeramente inferiores debido a mayores inversiones logísticas y una política de envíos más agresiva en Brasil. Se espera que el gasto en capital alcance los 1.300 millones de dólares en 2025 y 1.600 millones en 2026, representando un 5% de los ingresos, frente al 3.5%-4.0% en años previos.
A pesar de este incremento en inversiones, S&P estima que MELI mantendrá métricas financieras conservadoras. La deuda ajustada a EBITDA se ubicará entre 1.2x y 1.7x hasta 2027, mientras que la deuda sobre capital tangible se mantendría por debajo de 1.0x. Esto responde a una estrategia de financiamiento centrada en la securitización de portafolios de crédito y depósitos de terceros, especialmente en el segmento fintech.
S&P destacó la resiliencia de MELI ante escenarios de estrés macroeconómico, como un posible default soberano en Brasil. En tal situación, la empresa conservaría una liquidez superior a sus obligaciones en los siguientes 12 meses, gracias a saldos de caja internacionales, bajo endeudamiento a corto plazo y una estructura geográfica diversificada.
La exposición a países de alto riesgo como Argentina y Brasil, que aportan hasta 80% del EBITDA, sigue siendo un factor estructural negativo. Sin embargo, MELI mostró un sólido desempeño en Argentina en los dos trimestres recientes y se espera que mantenga una participación relevante de ingresos en esa región.
La perspectiva estable refleja la expectativa de que MELI conservará su posición de liderazgo en comercio electrónico y servicios financieros en América Latina. Según S&P, una baja en la calificación podría ocurrir si la rentabilidad cae por debajo del 12% en margen EBITDA, si la deuda supera consistentemente 2.0x EBITDA, o si se deteriora la calidad crediticia en mercados clave.
En contraste, un aumento de calificación sería poco probable en los próximos 24 meses a menos que MELI reduzca significativamente su exposición a países de alto riesgo y a su negocio crediticio, manteniendo una deuda ajustada por debajo de 1.5x EBITDA.