Powell presentará un nuevo marco de política monetaria en Jackson Hole, con énfasis en la estabilidad de precios frente al empleo
Una actualización en el enfoque estratégico de la Reserva Federal (Fed) será anunciada este próximo viernes 22 de agosto por su presidente, Jerome Powell, durante la conferencia anual de política monetaria en Jackson Hole. El nuevo marco marcaría una recalibración respecto a la postura adoptada en 2020, cuando el banco central priorizó el empleo ante el riesgo inflacionario.
Powell anticipó que el documento reflejará un entorno económico transformado por cinco años de alta inflación, mercados laborales robustos y mayor incertidumbre. Aunque no se espera que el nuevo texto elimine por completo los principios establecidos en 2020, sí pondría énfasis en la estabilidad de precios como condición previa para lograr buenos resultados en el empleo.
Durante la pandemia, y en un contexto de creciente presión por la equidad económica, la Fed había asumido el compromiso de no frenar la recuperación del mercado laboral por temores inflacionarios. El objetivo era alcanzar niveles de empleo "amplios e inclusivos". Sin embargo, el aumento sostenido de precios en 2021 y 2022 provocó críticas sobre la capacidad de respuesta del banco central ante presiones inflacionarias.
Ellen Meade, profesora de la Universidad de Duke y exasesora de la Fed, recordó que en la revisión del marco de 2020, la inflación no era una preocupación ciudadana. "La gente nos miraba como si tuviéramos dos cabezas. No era el tema", explicó, señalando que el entorno económico actual ha cambiado por completo.
Las minutas de la reunión del 29 y 30 de julio de la Fed, publicadas esta semana, indicaron que el comité estaba finalizando una nueva declaración de principios. El documento está diseñado para ser aplicable bajo una "amplia gama de condiciones económicas".
Uno de los elementos más debatidos del marco anterior fue la tolerancia temporal a niveles elevados de inflación para compensar periodos de inflación baja, con el objetivo de alcanzar una media del 2%. Esta estrategia surgió tras la recesión de 2007-2009, cuando las tasas de interés permanecieron cerca de cero durante más de una década.
Richard Clarida, exvicepresidente de la Fed y partícipe de la revisión de 2020, sostuvo que ese enfoque resultaba apropiado en condiciones de estancamiento prolongado. Sin embargo, afirmó que el panorama actual exige ajustes: "2025 no es 2020. Tenemos margen de maniobra para la política monetaria", dijo Clarida, ahora asesor económico global en Pimco.
Actualmente, la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal se sitúa entre 4.25% y 4.50%, niveles considerablemente más altos que los observados entre 2008 y 2022, cuando raramente superaron el 2.5%. Este cambio refleja el retorno progresivo hacia instrumentos monetarios tradicionales ante una economía en transición.