Qué son los bonos a corto plazo, la estrategia de la FED para evitar crisis de liquidez

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) anunció el tan esperado recortde a la tasa de interés. Sin embargo, esto pasó a un segundo plano ante la decisión de intervenir nuevamente en el mercado de deuda pública mediante la compra de bonos del Tesoro, con un enfoque particular en los instrumentos de corta duración. Esta medida, anunciada tras la reunión de diciembre del organismo, busca incrementar la liquidez del sistema financiero sin replicar los efectos adversos de los programas de expansión cuantitativa (QE) aplicados en el pasado.

Esta decisión representa un giro relevante en la estrategia monetaria de la Fed, ya que, a diferencia de los QE tradicionales que involucraban bonos de largo plazo, el nuevo programa se centrará exclusivamente en letras del Tesoro y otros instrumentos con vencimientos cortos. Jerome Powell, presidente de la entidad, afirmó en rueda de prensa que las compras se concentrarán en "bonos de corta duración, sobre todo letras del Tesoro", y subrayó que esta medida se mantendrá durante varios meses, hasta alcanzar niveles de reservas considerados "amplios".

Según se desprende de las actas de la reunión de octubre, esta acción responde a señales de escasez de liquidez en el mercado interbancario, en especial al observar que el tipo de financiación garantizado a un día (SOFR) se ha situado de forma persistente por encima del tipo de interés que la Fed paga a los bancos por sus reservas (IORB). Esta desviación es un síntoma de tensión financiera que la institución busca corregir con esta nueva intervención.

¿Qué diferencia un bono de corta duración de un bono de larga duración?

La distinción entre bonos de corta y larga duración es clave para comprender el alcance de esta medida. Mientras los bonos de larga duración suelen implicar mayores rendimientos pero también más sensibilidad ante cambios en las tasas de interés, los de corta duración, como las letras del Tesoro, ofrecen menor riesgo y permiten ajustes más ágiles en contextos volátiles. Al centrarse en los primeros, la Fed evita aumentar su exposición a activos que complicaron su balance en años anteriores.

El antecedente más claro se remonta a 2022, cuando el desmantelamiento del balance inflado por QE anteriores derivó en importantes pérdidas para los inversores en renta fija. Según los registros de mercado, el deterioro de los precios en bonos de largo plazo superó el 20%, afectando gravemente a entidades como Silicon Valley Bank, que colapsó en 2023 tras acumular estos títulos en su balance.

Desde el punto de vista del mercado financiero, la reacción fue inmediata. Wall Street recibió la noticia con un repunte generalizado, destacándose un aumento superior al 1% en los principales índices. En el mercado de deuda, el bono estadounidense a dos años experimentó una caída de rentabilidad de 7,9 puntos básicos, mientras que el de 10 años retrocedió 4,9 puntos, reflejo de una renovada demanda por instrumentos de duración media y corta.

Además, esta estrategia ofrece ventajas para el Tesoro estadounidense, que podrá emitir deuda a corto plazo con intereses más bajos, respaldado por la presencia compradora de la Fed. Este aspecto ha generado fricciones políticas, ya que figuras como Stephen Miran, vinculado al presidente Donald Trump, habían presionado para reducir los costos de financiación a largo plazo, un objetivo no favorecido por esta nueva dirección de la política monetaria.

Por último, las diferencias en el comportamiento de los rendimientos destacan un fenómeno poco común: los bonos a uno y dos años (3,57% y 3,55%, respectivamente) ofrecen actualmente menores tasas que los de uno y tres meses (3,7% y 3,68%). Esta inversión en la curva de rendimientos refuerza el efecto inmediato de las compras de corto plazo sobre los mercados financieros.