Ciudad de Buenos Aires,
Martín Olivera
Crédito foto: Martin Olivera (Composición/NotiPress)
Mercado Libre llegó a 2026 mostrando crecimiento acelerado, pero Wall Street comenzó a mirar con más atención cuánto cuesta sostener esa expansión. JP Morgan puso el foco en una señal concreta: el margen EBIT, ganancias antes de intereses e impuestos, cayó de 12,2% a 6,7% interanual.
Ese retroceso de 5,5 puntos porcentuales ocurrió durante el segundo trimestre de 2026, pese a que los ingresos trimestrales crecieron 50% interanual. Para el banco, la competencia explica buena parte de esa presión, especialmente por el esfuerzo necesario para sostener envíos, promociones y participación de mercado.
Los subsidios a los envíos y la evolución del take rate, porcentaje que retiene la plataforma sobre operaciones de terceros, explicaron 3,8 puntos porcentuales. En conjunto, esos factores representaron cerca del 70% del deterioro total observado en el margen operativo durante el período analizado.
Entre ambos períodos, los costos logísticos avanzaron de 11,2% del Valor Bruto de Mercancías en 2025 a 12,8% en 2026. Al mismo tiempo, el take rate del negocio de terceros, excluyendo publicidad, bajó de 18,5% a 18,1% durante ese mismo período.
JP Morgan estimó que, sin ese deterioro, el EBIT trimestral habría alcanzado USD 1.112 millones, frente a los USD 683 millones informados. Bajo ese escenario hipotético, el margen habría llegado a 10,6%, una diferencia de 3,8 puntos porcentuales respecto del resultado efectivo.
También pesó la expansión de las tarjetas de crédito, cuya cartera bruta pasó de USD 3.628 millones a USD 7.149 millones interanuales. Esa expansión habría restado otros 0,9 puntos porcentuales al margen, combinando un rápido crecimiento de la cartera con una menor rentabilidad del negocio.
La advertencia no implica que Mercado Libre haya dejado de crecer, sino que ese crecimiento exige inversiones cada vez más costosas para sostenerse. La empresa vendió 795 millones de productos durante el trimestre y alcanzó 89 millones de compradores únicos en los mercados donde opera.
Sin embargo, JP Morgan considera que el entorno competitivo seguirá siendo una variable central para evaluar la evolución de la compañía durante los próximos trimestres. El banco resumió ese diagnóstico con una frase contundente: "La competencia ha sido, en última instancia, el principal factor detrás de la compresión de los márgenes de la compañía".Esa presión podría mantener bajo observación la capacidad de Mercado Libre para convertir crecimiento de ingresos y volumen en una mejora sostenida de rentabilidad. También explica por qué JP Morgan redujo su recomendación desde "Overweight" hasta "Neutral" y recortó su precio objetivo desde USD 2.650 hasta USD 2.100.
La reacción bursátil mostró cuán sensible permanece el mercado ante señales relacionadas con márgenes, costos y eficiencia operativa de compañías tecnológicas de gran escala. Tras conocerse el informe, las acciones llegaron a caer más de 6%, mientras acumulaban un descenso cercano al 15% durante el año.
Para Mercado Libre, el desafío será sostener su expansión logística, comercial y financiera sin profundizar la presión que ya aparece reflejada en sus márgenes. La evolución de costos, crédito y competencia determinará cuánto espacio tendrá la compañía para seguir creciendo sin comprometer la rentabilidad que esperan los inversores.